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- Qu'est-ce qu'un asset manager
- Organisation d'un Asset Manager
- Intervenants externes aux Asset managers
- Les systèmes d'information dans l'Asset management
Organisation d'un Asset Manager
La vocation première d'un Asset Manager est de gérer des fonds. La colonne vertébrale de son organisation se compose donc de tous les métiers liés aux opérations à savoir les Front, Middle et Back Office.
Front Office
Le cœur du métier d'un Asset Manager est la gestion « pure » des fonds : métier exercé par les gérants.
Chaque gérant, spécialisé par type de fonds et souvent par zone géographique, a le plus souvent plusieurs fonds (plus communément appelés portefeuilles) à gérer. Il décide des ordres à passer pour constituer et faire vivre ses portefeuilles tout en respectant les contraintes réglementaires et particulières liées. Pour cela il peut, voire doit, s'appuyer sur des études des analystes financiers et sur les orientations de gestion du comité de gestion.
Pour exécuter les ordres chez les brokers ou sur les marchés, le gérant passe le plus souvent par les négociateurs (traders).
Les Gérants, la table de Négociation et les Analystes constituent le Front Office.
Middle Office
Dans la chaîne de traitement d'un ordre, une fois l'ordre exécuté il devient une opération et c'est le Middle Office qui se charge de son bon dénouement à savoir le Règlement / Livraison. Il valide ensuite cette opération pour prise en compte par le valorisateur dans la comptabilité du portefeuille associé.
Au quotidien, le Middle Office effectue également le suivi des positions et le traitement des OST simples (détachement de coupons, paiement de dividendes) comme complexes (split, attributions gratuites, …). Il suit aussi les souscriptions et les rachats de parts. Tout cela l'amène à suivre la trésorerie du jour et la trésorerie prévisionnelle des fonds et il peut d'ailleurs être amené à gérer cette trésorerie.
Le Middle Office effectue enfin le rapprochement des positions front et back des portefeuilles ainsi que le rapprochement des opérations vis-à-vis des brokers, …
Back Office (Valorisateur)
Dès qu'une opération a été validée par le Middle Office, elle est transférée au Back Office pour être prise en compte dans la comptabilité du portefeuille.
Le Back Office effectue lui aussi un rapprochement des positions des fonds mais cette fois vis-à-vis des Dépositaires (société chez qui les titres et le cash sont déposés).
Surtout le Back Office valorise quotidiennement (ou plutôt selon la fréquence de valorisation prévue lors de la création du fonds) tous les portefeuilles. Cette valorisation donne pour chaque fonds une « Valeur Liquidative (VL) » qui selon les frais appliqués permet de connaître
- la VL nette de souscription : montant qu'un client paie s'il achète une part du fonds.
- la VL nette de rachat : montant qu'un client touche s'il vend une part du fonds.
Pour le reste de la vie des fonds, la Direction des Opérations s'appuie sur d'autres entités appelées services supports. Ils comprennent généralement le Reporting, le Marketing, le Commercial et les Systèmes d'Information (maîtrise d'œuvre, maîtrise d'ouvrage, organisation et conduite du changement).
Juridique
Entre autres rôles, le Service Juridique rédige la « notice » de chaque fonds. C'est la véritable carte d'identité du fonds, elle a pour vocation de définir précisément le type du fonds, les titres pouvant y être négociés, les frais, …. Cette notice doit être à tout moment consultable par les clients.
Marketing / Communication
Ils travaillent sur de nouveaux produits et sur les moyens de communication liés à leur commercialisation.
Commercial
En interne d'un Asset Manager, le service Commercial fait un travail complémentaire à celui que fait le ou les réseaux de distribution des fonds. Il s'adresse plus particulièrement aux entreprises, aux institutionnels, voire aux très gros particuliers, cible pas forcément touchée par les réseaux de distribution grand public.
Reporting (et Attribution de Performance)
Ce service a pris beaucoup d'ampleur ces dernières années. Il produit tous les documents communiquant tant en interne qu'en externe sur les portefeuilles et leur performance. Il est souvent associé au service « Attribution de Performance » qui calcule la performance des fonds et la compare à ses éventuels benchmarks.
A rythme quotidien, hebdomadaire, mensuel et/ou annuel, des milliers de documents et pages web sont créées et validées pour communiquer sur tous les portefeuilles. C'est un énorme travail et son importance est primordiale car c'est la vitrine de l'Asset Manager.
Systèmes d'information (IT) et l'Organisation
La aussi, ces services sont devenus prépondérants chez les Assets Managers. Ce sujet est développé dans la page "Systèmes d'information"
Services Rattachés à la Direction Générale
Direction des Opérations et Services Supports sont complétés par d'autres services souvent directement rattachés à la Direction Générale :
Direction Financière
Elle comprend, outre la comptabilité même de la société de gestion (pas celle des fonds) et son contrôle de gestion, le pôle « Risques ». Cette entité s'assure que les différents risques externes comme internes auxquels est soumise une société de gestion d'actifs sont connus et maîtrisés. Le service des risques (de marchés et opérationnels) est dorénavant incontournable chez un Asset Manager. Les renforcements réglementaires de ces dernières années (Bâle 2 en Europe, Sarbanes Oxley aux Etats Unis) visent en effet à mieux prévenir les risques internes, généralement liés à l'absence ou l'insuffisance de contrôle, et s'assurer que des événements comme ceux de la banque Barrings ne puissent se reproduire.
Moyens Généraux.
Ressources Humaines.
Schéma Général de l'organisation d'un Asset Manager
On note une tendance actuelle des Asset Managers à se recentrer sur la gestion pure (Front Office). Certains réfléchissent voire mènent à bien l'externalisation d'un maximum d'autres métiers.
Le premier service à avoir été externalisé a été le Back Office. D'ailleurs, dans des pays comme le Luxembourg ou les Etats-Unis, des sociétés ne faisant que de la Valorisation existent depuis des années, elles sont le plus souvent filiales d'un ou plusieurs grands institutionnels. En France cela commence à être le cas avec par exemple EuroVL et Fastnet.
Depuis quelques temps des externalisations de Middle Office ainsi que de Reporting / Performance se font jour également (State Street Banque, Natexis Investment Services)
Intervenants externes aux Asset Managers
Les Brokers sont les sociétés à qui les Négociateurs passent les ordres définis par les gérants. Ce sont les Brokers qui exécutent les ordres sur les marchés. Un Asset Manager peut avoir plus d'une centaine de Brokers même si ces dernières années un effort a été fait pour réduire ce nombre.
Un comité Broker définit les montants d'opérations à effectuer avec chaque Broker. Ces opérations et donc les commissions payées sont censées rémunérer les conseils des bureaux d'analyse des brokers.
Les Brokers sont aussi en relation avec les Middle Office de l'Asset Manager pour rapprocher les caractéristiques des opérations et suivre les dénouements.
Depuis quelques années le passage d'ordres électronique est apparu. Des brokers totalement électroniques existent d'ailleurs (ex : Instinet)
Le Dépositaire assume principalement le contrôle de la régularité des décisions de gestion prises pour le compte de l'OPCVM.
C'est de plus la société chez qui sont ouverts les comptes titres et cash d'un portefeuille.
Il y a un seul dépositaire par portefeuille mais un Asset Manager peut avoir plus d'une dizaine de dépositaires souvent à la demande des gros clients.
Le Valorisateur , s'il n'est pas un service interne de l'Asset Manager, est une société valorisant au quotidien les portefeuilles d'un ou plusieurs Asset Managers. Cette valorisation d'un portefeuille suppose une valorisation de chaque ligne du portefeuille et donc une connaissance exacte des positions. Pour cela le Valorisateur a également en charge des rapprochements réguliers entre les positions qu'il a dans son outil informatique et les positions en compte chez le dépositaire.
L'Autorité des Marchés Financiers habilite les sociétés de gestion à gérer des fonds. Elle autorise ensuite la création des fonds et les surveille tout au long de leur vie.
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