- Les obligations convertibles en action
- Ce sont des obligations dont le contrat d'émission prévoit
quelles pourront à des périodes déterminées ou
à tout moment, être transformées en actions, sur la demande
du porteur.
-
- Les obligations prorogeables
- Ce sont des obligations qui peuvent être prorogées à
un taux et pour une durée prévus lors de leur émission,
au delà de la date de remboursement.
-
- Les obligations échangeables
- Les contrats d'émission de telles obligations stipulent qu'à
partir d'une certaine date et pour une certaine période, les obligations
à taux fixe pourront être échangées contre des
obligations à taux variable (ou inversement).
-
- Les obligations à bon de souscription d'action
- Un ou plusieurs bons sont attachés à ces obligations; bon
donnant droit de souscrire pendant un délai fixé des nouvelles
actions. Ce produit permet donc de devenir actionnaire tout en restant obligataire.
-
- Les obligations à coupon zéro
- Elles se caractérisent par l'absence de versement d'intérêt
pendant la vie de l'obligation. Le rendement provient de la différence
entre la capital versé à l'émission et celui remboursé
à l'échéance.
-
- Les obligations indexées
- Ce sont des obligations dont le coupon et/ou le remboursement du capital
sont complètement ou partiellement indexés sur une valeur de
référence. ( ex: chiffre d'affaire de l'entreprise émettrice,
ou prix d'un produit,...) L'indexation protège le porteur contre une
dépréciation du coupon ou du capital, en cas d'inflation.
-
- Les obligations assimilables du Trésor (OAT)
- D'un point de vue technique ces obligations ne sont pas différentes
des emprunts d'État classiques, leur originalité tient à
leur caractère assimilable. La technique d'assimilation consiste pour
l'État à rattacher l'émission à une ancienne tranche
d'emprunt . L'État se réserve le droit d'émettre des
tranches complémentaires dont le prix d'émission est ajusté
en fonction du marché, mais dont les caractéristiques d'émission
restent inchangées. (durée, échéance, nominal,...).
-
- Les titres participatifs
- Ces titres constituent un type de valeur mobilière intermédiaire
entre une action et une obligation. La pratique du Marché assimile
ces titres à des obligations. l'intérêt versé au
porteur est constitué d'une partie fixe et d'une partie variable indexée
sur les résultat de l'émetteur.
-
- Les titres subordonnés à durée indéterminée
(TSDI)
- Ce sont des titres de créance perpétuels dont le capital n'est
en théorie jamais remboursé et dont le paiement des intérêts
peut être reporté si aucun dividende n'est alloué aux
actionnaires.
-
- Les titres subordonnés remboursables (TSR)
- Ce sont des titres comparables aux TSDI à la différence que
le contrat d'émission prévoit le remboursement.

Elles rapportent chaque année le même intérêt. Une obligation au " nominal
" (valeur du capital) de 2 000 € à 11 % rapportera chaque année 220 € à l'épargnant.
Par contre, le nominal variera en fonction des taux d'intérêts des émissions
d'obligations faites ultérieurement. Si le taux de ces nouvelles obligations
augmente, le cours des anciennes baisse. La raison en est fort simple : les
nouvelles obligations rapportent un intérêt plus élevé, les épargnants n'achèteront
les anciennes (qui rapportent moins) qu'à condition de les payer moins cher.
Si les cours baissent, le phénomène inverse se produit.
Ces obligations sont plutôt destinées aux épargnants qui désirent recevoir
un revenu stable de leur placement quitte à risquer sur leur capital (qui peut
baisser mais aussi augmenter). En période de forte inflation, elles sont défavorables.
Elles ont été introduites en France pour prémunir l'émetteur et le porteur
des risques que font courir les obligations à taux fixe :
- Pour l'émetteur : un poids excessif des intérêts à payer en cas de baisse
des taux du marché
- Pour le porteur : une baisse des cours en cas de baisse des des taux du
marché
Le nominal de ces obligations reste inchangé pendant toute la durée de l'emprunt.
Par contre, le taux d'intérêt varie en fonction des taux des marchés financiers.
1) Les obligations à taux variable
On distingue 3 grandes catégories d'obligations à taux variable
- Obligation indexée sur un taux monétaire
- Obligation indexée sur un taux obligataire (TMO, TME)
- les obligations TMO : le taux d'intérêt est révisé chaque année en fonction
de la moyenne des rendements des emprunts garantis par l'État émis durant
l'année écoulée.
- les obligations TME : le taux d'intérêt est révisé chaque année en
fonction de la moyenne arithmétique des rendements des emprunts d'État
à long terme.
- Obligation reposant sur une formule hybride de taux.
2) Les obligations à taux révisable
La technique consiste à rémunérer les titres au moyen d'un taux fixe réajusté
périodiquement au niveau des derniers TMO mensuel. On distingue 3 catégories
d'obligations à taux révisable :
- Obligation TRA sont révisées tous les ans en en fonction du taux moyen mensuel
de rendement des emprunts garantis par l'État et assimilés émis au cours du
mois précédant le début de la nouvelle année
- Obligation TRE sont révisées chaque année en fonction de la moyenne arithmétique
des taux de rendement des emprunts d'État à taux fixe, d'échéance supérieure
à 7 ans.
- Obligation TEC10 (taux actuariel d'une valeur du Trésor Fictive dont la
durée serait 10 ans)
Contrairement aux obligations à taux fixe, les obligations à taux variable
ou révisable permettent à l'épargnant de miser sur la préservation du capital
mais lui fait prendre des risques sur les revenus qu'il désire tirer de ce placement.
Le prix du coupon peut augmenter ou baisser au fil des années. Elles protègent
également l'épargnant en période de forte inflation.
Le prix de remboursement est la valeur de l'obligation à la fin de sa durée
de vie. Chaque obligation a une durée de vie limitée (de 5 à 15 ans, bien que
des obligations à échéance 100 ans aient déjà été émises). Ce prix de remboursement
peut être supérieur ou inférieur au prix d'émission. Cette différence est appelée
prime de remboursement.
Il existe trois méthodes de remboursement des obligations émises pour l'émetteur
:
- Remboursement par annuités constantes :
- A chaque période, l'obligataire percevra outre son coupon, une partie
du principal (prix de remboursement de l'obligation). Le total de ces deux
éléments, coupon + remboursement, sera identique tout au long
de la période. Les annuités sont dites constantes.
-
- Remboursement par séries égales :
- A chaque période, l'obligataire percevra une fraction identique du principal.
En supposant une durée de vie de 5 ans, chaque année, il se verra rembourser
20 % du principal. De fait, le montant des intérêts versés ira en diminuant.
-
- Remboursement in fine :
- La modalité permettant à l'obligataire de se garantir de la
régularité des intérêts versés tout au long
de la durée de vie de l'obligation. En effet, la totalité du
principal est remboursée In Fine, c'est à dire en intégralité
le dernier jour de l'échéance. Les intérêts sont
quant à eux versés tout au long de la durée de vie de
l'obligation.

Le principal est remboursé tous les ans d'un montant identique. Il est d'usage
de diviser le montant du principal par le nombre d'années de remboursement pour
connaître le montant des amortissements. Attention ! Ne pas confondre Annuité
(remboursement du principal + intérêt) et Amortissement (uniquement remboursement
annuel du principal).
Exemple : Capital de 5000, intérêt de 5%, amortissement en 5 ans
|
Capital en début de période
|
Intérêts
|
Amort.
|
Annuité
|
Capital en fin de période
|
|
1er
|
5.000
|
250
|
1.000
|
1.250
|
4.000
|
|
2ème
|
4.000
|
200
|
1.000
|
1.200
|
3.000
|
|
3ème
|
3.000
|
150
|
1.000
|
1.150
|
2.000
|
|
4ème
|
2.000
|
100
|
1.000
|
1.100
|
1.000
|
|
5ème
|
1.000
|
50
|
1.000
|
1.050
|
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cabinet de conseil spécialisé dans le management des organisations
et des systèmes d'information des domaines bancaires et financiers.