Si les rôles des Front Office (où évoluent les traders en relation avec la clientèle et les places de Marchés) et de la comptabilité (qui enregistre les opérations, contrôle et effectue les reportings) sont bien identifiés, il n’en est pas de même pour les fonctions support, post-marché et autre Middle et Back-Office. En effet, chaque établissement a sa propre approche en fonction de sa taille, son activité, ses produits, son organisation. Les attributions de chaque service sont très variables. Nous allons donc donner notre propre conception de Middle Office.

Dans cet article nous traitons du Middle Office dans l’environnement de la finance de marché. Il est aussi possible de retrouver des postes de Middle Office en banque d’investissement ou en banque de détail.

Middle Office : le support indispensable des équipes Front

Traditionnellement, le Middle Office est un service directement subordonné aux traders, qui devait, d’une part, leur apporter aide et assistance dans leurs opérations, et d’autre part effectuer les premiers niveaux de contrôle.

Comme son nom l’indique, le Middle Office se positionne entre les équipes Front (les traders, les vendeurs ou sales) et le Back Office (les gestionnaires en charge des tâches administratives).

Suite au constat de dysfonctionnements dans les prises de risques (on peut penser par exemple à l’affaire Kerviel en 2008), il a été progressivement décidé de séparer hiérarchiquement cette fonction de contrôle.

Principales activités du Middle Office

Au sein d’une salle de marché, les principales tâches d’un gestionnaire Middle Office sont les suivantes :   

  1. Contrôle de conformité des négociations par rapport à la réglementation (exemples : abus de marché, délit d’initié, late trading, lutte contre le blanchiment…)
  2. Contrôle du respect par les traders de leurs limites d’engagement par marché, produit, contrepartie, devises, zones géographiques…
  3. Identification et mise à jour des bases tiers, afin d’éviter des opérations fictives ou frauduleuses ;
  4. Ensuite, transmission au Back Office pour procéder aux confirmations, contractualisations et règlements/livraisons ;
  5. Enfin, rapprochements quotidiens Front/Middle/Back, afin de s’assurer de l’exhaustivité des engagements, portant sur :
    • Les confirmations reçues,
    • Les relevés d’opérations (IFAT, titres, OST…),
    • Les mouvements espèces par devises,
    • Les positions des dépositaires et des correspondants.

Ces travaux sont essentiels, car lorsque la phase de règlement/livraison est lancée, les fonds et les titres changent de propriétaire, de manière irrévocable sur le plan juridique.

Au sein d’une équipe de Middle Office, les gestionnaires peuvent être spécialisés en fonction de certains produits financiers : actions, obligations, produits structurés, etc.

Le Middle Office effectue également un suivi d’activité et fournit aux responsables des desks les reportings de résultats P/L (Profit & Loss), par produit, par trader, par marché ou zones géographique. L’ensemble permet d’orienter les décisions des Gérants et de la Direction Générale.

Les équipes Middle peuvent également être sollicitées pour la mise en place de schémas de traitement pour de nouveaux produits : montages combinant des instruments OTC et des positions sur les marchés organisés.

Enfin, dans certains cas, le pricing complexe est dévolu au Middle Office, mais en complément et pour contrôle d’autres systèmes de valorisation.

La technologie et la réglementation évoluant sans cesse, le Middle Office se doit évidemment d’optimiser les processus internes et les moyens de traitement, ainsi que de créer de nouveaux outils et procédures, sur la base de veille technique (contexte de marché, risques, produits)  et de veille réglementaire (Autorité des Marchés Financiers, Autorité Européenne des Marchés Financiers, mais aussi au niveau américain, etc.).

La place du Middle Office au sein d’une chaîne STP

Cela fait maintenant des années que la finance de marché s’est informatisée. Conséquence de cette transformation, la descente d’informations et leurs traitements se fait de manière de plus en plus automatisée. La relation entre Front, Middle et Back Offices repose alors essentiellement sur le concept du STP « Straight Through Processing ». Cela permet, à partir d’une simple saisie sur le système amont, un enrichissement de données et une transmission aux supports de validation/contrôle.

Schématiquement, un STP Middle peut se traduire comme suit :

Schéma illustrant le fonctionnement STP, du Front vers le Middle Office, puis le Back Office