Définition
Le prime brokerage est une activité développée par les banques d'investissement consistant en un ensemble de services mis à disposition des investisseurs professionnels de type hedge fund. L'idée est de proposer à ces clients l'externalisation des services opérationnels (intermédiation, middle et back office, etc..) en les faisant profiter des infrastructures existantes au sein des BFI. L'offre est complétée par des services de gestions de trésorerie (prêt-emprunt titre et cash, financement) et à l'accès à des produits structurés (synthetic prime brokerage).
Les services proposés
Intermédiation
Le prime broker propose à ses clients les services classiques d'un broker, quant aux accès marchés, soit en tant que membre de ses marchés soit via d'autres brokers.
Externalisation de la chaine Front-to-Back et dépositaire global (cœur de métier)
Le prime broker met à disposition de ses clients des équipes opérationnelles et les systèmes d'informations afin de traiter les ordres exécutés sur le marché : Le prime broker reçoit le détail des exécutions du client (qui utilise ou non le service d'intermédiation). Celui réalise le clearing, le règlement livraison, soit chez les dépositaires du client, soit en agissant lui-même en tant que dépositaire global.
Cas d'un client ayant ses propres dépositaires:
Cas d'un client ou le prime broker agit comme un dépositaire
Il assure aussi la gestion de trésorerie : il vérifie que les positions des comptes titres et cash sont suffisante pour assurer le dénouement, réalise les opérations d'emprunts titres et cash, et FX lorsque cela est nécessaire, et assure le placement et la rémunération des excédents titres et cash.
Il assure aussi un reporting contractuel , du portefeuille et des position de ses clients.
Financing
Les primes brokers offrent des services de financement spécifiquement adaptés aux opérations à fort effet de levier des hedge funds. Il s'agit de montages assurant le finacement via des structures off-shore. On parle alors d'Arranged Finance.
Synthetic Prime Brokerage
Le synthetic prime brokerage consiste à fournir une solution synthetique d'equity finance. Il s‘agit de financement structuré via l'utilisation de Swap, CFD et autres produits.
Services annexes
Le prime broker possède dans son offre un ensemble de services annexes
- L'introduction en capital : le prime broker met en relation les fonds et les fonds investisseurs intéressés par les nouveaux fonds d'investissement.
- Conseil en risk management : Les BFI mettent à disposition de leur client leur expertise en Risque. Ils peuvent leurs fournir des indicateurs type PnL et V@R.
- Conseil juridique : Les prime brokers fournissent parfois des conseils sur les problématiques juridiques et règlementaires
Principaux Revenus
Le prime broker se rémunère en
- Commission sur transactions (frais d'exécution des ordres de ses clients)
- Frais d'administration sur l'exécution de paiement/livraison des titres
- Frais de financements auprès des clients hedge funds
Risques
Absorption du risque de contrepartie
Le prime broker assume le risque de contrepartie des hedges funds en échange de bénéficier de la grande quantité d'opérations qu'ils initient. En échange d'un dépôt de collatéral, les primes brokers assurent l'absorption du risque de contrepartie auquel les hedges funds sont exposés.
Les Principaux Prime Brokers
Les leaders du marché sont les grosses banques internationales :
- Credit Suisse
- Deutsche Bank
- Goldman Sachs
- Morgan Stanley
- JP Morgan
Viennent ensuite :
- Barclays
- Merril Lynch
- Citi
- BNP Paribas
- Newedge
- Fidelity Prime
